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豆一连续上涨 豆二活跃度有望提升


11月中旬以来大豆风光无限,几次大宗商品集体回调也鲜有波及。上周五夜盘豆一A1701合约更是最高触及4388元/吨,创下年内新高。截至收盘,大连豆一A1701报收于4314元/吨,上涨5.55%。大豆价格连续飙升受益于多面因素,如东北大豆外销受阻,到港进口大豆延期,下游行业积极补库存等。不过,由于美洲大豆播种顺利、12月到港大豆量提升,继续上行的空间料被压缩。

市场供应偏紧 下游需求旺盛

今年我国大豆种植面积明显增长,预计播种面积在7200千公倾,较去年提高近30%。虽然市场供应较多,但是国产新豆质量偏低,蛋白含量下降较多,市场供应和需求并不对称,高质量大豆供应处于偏紧状态。此外,由于天气原因,东北大豆向外销售较为困难,导致了南方地区大豆现货价格上涨。

今年8月,交通运输部、公安部等五部门联合印发了《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》和《车辆运输车治理工作方案》,严厉打击货车超载问题,客观上导致了运输成本增加以及车辆不足,物流问题使滞销形势难以得到缓解,更刺激了短期价格上涨。但由于东北地区大豆供给较多,从长期看,大豆价格上行空间受到抑制。

下游需求来看,10月我国生猪存栏量为3.77亿头,为今年以来最高值。由于我国猪肉消费的季节性变化,生猪存栏量存在季节性小周期,从历史数据看,未来两个月左右我国生猪存栏量将会出现上升,豆粕等饲料下游需求也将有所提升。

终端饲料企业提货节奏不断加快,使得豆粕库存持续下滑,目前位于历史低位。豆粕供应偏紧,价格上涨导致油厂挺价意愿较强,积极采购补库存,对大豆价格也有所支撑。

海关总署数据显示,10月我国大豆进口量为521万吨,不及市场预期,同比下降5.74%。11月底美豆收割活动基本结束,11月~12月新季美豆集中到港。不过随着冬季传统旺季的到来,国际海运费价格飞涨,受此影响,不少美豆船货选择相对便宜的好望角-大西洋航线,平均到船时间相对延长15天~20天,美豆到港时间相应延迟,运输成本增加。据国家粮油信息中心显示,11月预计到港在950万吨,12月为550万吨~700万吨。

美洲大豆播种良好

美国农业部(USDA)的最新供需报告中,2016/2017年度美豆单产已经被提至52.5蒲/英亩,产量预估为43.61亿蒲,结转库存则上修至4.80亿蒲。若这一预测得以实现,将达到美豆结转库存历史纪录的第三高位。如果2017/2018年度美豆种植面积继续增加,并且能维持当前的单产水平,届时对大豆价格的冲击将是巨大的。虽然目前来看市场需求较为旺盛,但是就价格的上涨空间来说,必将会受到一定限制。

此外,南美大豆产区天气情况的改善也在令价格承压。巴西大豆主产区马托格罗索州大豆播种已经完成97.6%,而且大部分作物的生长情况都为好或者极好。而阿根廷大豆的播种进度为33.7%,其核心产区大豆生长状况良好。

综合来看,需求火热导致现货供应紧张,12月进口大豆到港后供求会趋于平衡,而价格预计依旧因成本原因基本坚挺。但由于中国、美国巴西等大豆主产国产量增加、播种良好,将抑制大豆进一步上涨的空间。

政策铺路 豆二活跃度或将提高

豆一行情风生水起,然而豆二持仓量仍然很低。目前国内企业在国际上大豆采购时只能被动接受芝加哥期货交易所的价格,常处于不利地位,面临亏损局面,与我国作为全球最大的大豆进口国地位不符。虽然黄大豆2号期货2004年在大连商品交易所上市,主要定位于进口大豆,但由于交割环节不畅,一直处于不活跃状态,市场功能无法充分发挥。

不过日前,国家质检总局下发了试行进口大豆期货交割检验检疫监管改革措施,修订了原《进口大豆期货交割检验检疫监督管理要求》,此项改革措施的推出,将在政策层面为黄大豆2号期货活跃奠定坚实基础,为企业在交割时提供便利条件、开辟“绿色通道”,使企业能够在有效监管下灵活地参与进口大豆的期货交割,更好满足其大豆保值需求,进而增强国内企业在大豆国际市场的话语权,能够反映我国在大豆国际市场地位的“中国价格”。
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